原文标题:《OKLink Insights|2022 Q1 加密行业报告》

原文来源: 欧科云链

TL;DR

宏观&BTC

- 2022 Q1 Crypto 主要受两个外部因素影响:货币政策&地缘政治,不确定性风险的增加导致比特币价格两次探底。

- Crypto 整体市值环比下降,Stablecoin 占比小幅扩大。

- 尽管价格出现下跌,但并不阻止机构和上市公司继续增持比特币。

- 空头信号出现,交易平台 Stablecoin 净流出。

以太坊&公链

- ETH 的多项指标在 Q1 都不及 BTC,ETH/BTC=0.1 仍是一个需继续努力的目标。

- ETH 的月销毁量在 1 月创下新高后持续走低,因 EIP-1559 的实施,其年通胀速度下降了 64%。

- 链上活跃度下降,ETH 矿工收入环比跌幅达到了 30%,Gas 价格降至 8 个月低点。

- 2022 年是以太坊向 PoS 转型的关键一年,ETH 2.0 存款合约质押数量突破 1,000 万枚。

- 非 EVM 公链竞相推出 EVM 兼容版本,加速多链生态繁荣,以太坊 TVL 的主导地位持续下降。

DeFi

- DeFi 板块总 TVL 收于 1818 亿美元,较 2021 Q4 环比下降 16%,远高于比特币(-1.23%)、以太坊(-1.17%)以及 Crypto 整体市值(-2.27%)的跌幅。

- Lido 表现亮眼,Aave V3 做出重要创新。

- 相比 DeFi 锁仓量整体的颓势,Layer2 呈现出了逆势上涨的态势。

NFT

- NFT Q1 的交易额创历史新高,突破 110 亿美元,环比上涨 40%。

- BAYC、MAYC、Azuki、CryptoPunks 以及 CLONE X 是 2022 年 Q1 NFT 交易额 Top5。

- NFT 市场玩法复杂化,融合元宇宙、GameFi、DeFi 成新趋势。

- 从空投 NFT 到空投 20 Token,Yuga Labs 继续引领 NFT 市场热潮。

- OpenSea 仍是龙头,但更多竞争者想从巨头手中分一杯羹,NFT 市场格局出现激变,新潮流下聚合器走红。

一、宏观市场概览

在《比特币未来走向的指标框架》中,我们列举了影响比特币的「圈外因素」:通胀、财政政策、监管等。这些因素仍在不同程度影响着本季度比特币的走势。

2022 第一季度 Crypto 主要受两个外部因素影响:货币政策&地缘政治,在二者的作用下,比特币价格在 1 月 24 日和 2 月 24 日两次探底。

format,webp数据来源:OKLink

货币政策方面主要是指 2021 年末延续至今的美联储和各国央行的加息和资产负债表的调整动作。由于加息预期给市场带去的利空情绪,美联储议息会议 (1 月 26 日) 前比特币价格连日下跌,出现比特币 Q1 的价格底部:32,989 美元,相对 1 月 1 日跌幅达到了 20.86%。

另一个因素是 2 月 20 日爆发的俄乌军事冲突。冲突爆发以来北约国家对俄罗斯采取了一系列制裁,而俄罗斯又是自然资源和农业出口大国,导致了包括原油、小麦、天然气等大宗商品供应短缺,价格上涨,意大利等欧洲国家的油价更是突破了 2.2 欧元/L。

能源和农产品价格的飙升导致了供应链中其它产品价格的成本上涨,最终反映在消费者价格指数 (CPI) 中。美国一、二月的 CPI 指数同比涨幅连续突破新高,分别达到了 7.5% 和 7.9%。不确定性风险的增加导致比特币价格在二月末第二次探底,来到 34,322 美元。

伴随着加息已成定局,俄乌局势趋于谈判态势,利空情绪被逐渐消化,最终货币政策符合市场预期,2022 Q1 比特币价格在两次探底后开始反弹,最高涨至 48,200 美元,2022 年一季度末最终收跌 3.33%。

· Crypto 资产是否跑赢股票市场?

2022 年 Q1,Crypto 与传统股票市场整体均出现了先下跌再上涨最终收跌的情况。标普 500 指数一季度下跌 5.5%,纳指下跌 9.07%,而比特币下跌 3.3%,以太坊下跌 12.9%,市场表现非常相似。

进入 2021 年牛市以来,比特币价格的走势与美股的表现呈现出了一定的相关性。同比 2021 年 Q1,2022 年 Q1 标普 500 指数 (S&P500) 与 BTC 的相关性 (correlation coefficient) 更高,一度达到 0.96,且在大部分时间保持着较高的相关性。

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2022 Q1 BTC 价格 vs 标普 500,Tradingview

format,webp2021 Q1 BTC 价格 vs 标普 500,Tradingview

二、比特币

1. Crypto 整体市值环比下降,Stablecoin 占比小幅扩大

我们将 Crypto 中的资产分为了比特币、以太坊、Stablecoin 和其它币种 (Altcoin),计算它们市值在加密市场总市值中的比例。其中,Stablecoin 我们选取了市值和交易量排名前五的 Token:USDT、USDC、BUSD、UST 和 DAI,他们合占 Stablecoin 总市值的 95% 以上。

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随着市场行情走弱,Crypto 整体市值较 2021 年 Q4 有所下降,下降幅度为 2.27%。但由于市场对 Stablecoin 的需求旺盛,Stablecoin 市值稳中有升。

2020 年末牛市开启,2021 年 5 月牛市阶段触顶回落后,比特币市值占比也从最高的 68% 一路下跌至 2021 年 9 月的 40%。随后,几种主流数字货币的市值占比相对平稳,这种状态一直从 2021 年 Q4 延续到了 2022 年 Q1。然而,在这种相对平衡的态势中,我们观察到两种变化:

1)随着 1 月币价触底回升,几种主流 Token 集体回涨,产生吸血效应,Altcoin 的市场份额被挤占;

2)Stablecoin 市场份额相对于 2021 年 Q4(尤其是价格触顶后)有所扩大。

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2. 机构继续增持比特币

尽管比特币价格在 2022 年初出现了下跌,但这并未阻止机构和上市公司继续增持比特币。可见,比特币的价值不仅被主流长期看好,而且已经可以作为公司资产负债表中重要的资产组成。上市公司之中持有比特币数量最多的是 MicroStrategy,该公司从 2020 年 8 月开始囤积比特币,截至 2022 Q1 共持有 129,218 BTC,价值 58 亿美元,这甚至超过了 MicroStrategy 公司的市值,是第二名特斯拉持仓量的 3 倍。

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不仅上市公司,Crypto 圈内重要公链 Terra 的基金会(Luna Foundation Guard)也在大量地囤积比特币,LFG 在短短 1 个月的时间内购入了 35,000 BTC,价值 16 亿美元。LFG 希望通过将比特币纳入 UST 的背书体系,由此成为 UST 市值的重要支撑。

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3. 空头信号:交易平台 Stablecoin 净流出

Stablecoin 作为 Crypto 圈的资金,流入交易平台视作买盘,而流入交易平台的比特币可以理解为卖盘,二者趋势的比较可以看出当前市场的链上多空状况。

资金量是判断一个市场热度最重要的指标之一,入场资金增多说明市场中的资产受到追捧,资金撤离说明市场参与者看空或认为不确定性带来的风险高于潜在收益。OTC 是 Crypto 市场与外部资本交流的出入口,但由于政策法规和保密协议的限制,OTC 经纪商的名单和地址很难获得,导致 OTC 实际的进出量无法统计。于是,我们把目光转向数据透明的链上数据,从定价权较大的中心化交易平台中的 Stablecoin 进出来估算比特币和以太坊资金量的情况。

在 Crypto 圈内,我们可以通过 USDT 等 Stablecoin 购买其它 Crypto 资产,也就是说 USDT 和 USDC 等 Stablecoin 用自身的价值(美元)标定了其它资产的价格,那么我们可以说 Stablecoin 是其它加密资产的资金来源。

USDT+USDC+BUSD 合起来占到 Stablecoin 市场 80% 的份额,而三者在以太坊、TRON 和 BSC 链上的流通量占到三者总流通量的 90% 以上。因此,对 USDT、USDC、BUSD 在三条链上交易平台地址的进出量的统计对于比特币和以太坊资金量的估算就显得极具参考意义。

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根据 OKLink 链上大师后台数据统计,从 2021 年 1 月 1 日至 2022 年 3 月 31 日,交易 平台地址 USDT、USDC、BUSD 净流入 185.67 亿美元,峰值为 240.22 亿美元,占到它们新增供应量的 19.3%。

2021 年 11 月 11 日比特币第二次到达牛市高点,而后上涨无力转为放量下跌。从链上数据我们发现,在这之前交易 平台 中的 Stablecoin 余量逐步走低,连日出现净流出的情况,这也许就是拐点来临前的信号。

进入 2022 年 1 月,交易平台内 Stablecoin 数量开始减少,资金短缺、购买力减弱,并在 1 月 23 日到达 Stablecoin 在交易平台 存量的低谷,币价也在之后一天达到 Q1 最低点。此后,Stablecoin 开始快速流入交易 平台 地址,7 日增幅达到 13.2%。主流 Token 的价格也随即出现反弹,比特币和以太坊的 7 日增幅分别为 10% 和 9%。

2 月中旬过后,交易平台中 Stablecoin 再次出现 Stablecoin 连续多日净流出,资金量短缺,应注意风险防范。

4. 交易平台比特币流出放缓

自 2021 年牛市第一轮顶端出现后,中心化交易平台 地址中的比特币一直在向其它钱包地址转移。2022 Q1 从交易平台 地址累计转移了 38.93 亿美元的比特币,相比 2021 Q4 的 83.21 亿美元净流出节奏有所放缓。另外,2021 年 11 月 11 日牛市顶端和 2022 年 2 月 11 日阶段顶端,这两个时间点前比特币加速从交易平台 流出。我们猜测这些「Smart BTC」一部分是通过线下 OTC 的方式转走套现的。

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5. ASOL:关注长期持有者出货动向

ASOL(Average Spent Output Lifespan) 计算的是一天之中已花费支出的平均寿命。尽管 ASOL 体现的是一段时间内短期和长期筹码消耗之间的平衡,但我们更关注长期筹码背后的持有者对市场态度的变化。 ASOL 的数值越大说明中长期持有者正在交出手中筹码,有可能是抛售获利行为,行情存在见顶的风险。例如 2021 年 4 月-2021 年 8 月期间 ASOL 有明显上升趋势,说明越来越多的中长期筹码在悄悄转移。

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宏观层面,在货币政策&地缘政治两个圈外因素带来的不确定性风险的作用下,BTC 在 2022 Q1 出现了两次放量下跌。然而短期的下跌并没有动摇机构对比特币长期看好的判断,他们仍在继续增持。链上数据方面,一季度比特币流出交易 平台 的速度放缓,Stablecoin 的流入拉动了币价的回升。接下来的 Q2 我们仍将关注买盘和卖盘的力度,以及通过 ASOL 来观察长期持有者的出货动向。


三、以太坊&公链


1. 以太坊 vs 比特币

2022 年是以太坊计划向 PoS 转型的一年,这一全新升级意味着以太坊向世界级金融结算层、DApp 底层架构迈出了关键的一步。

但作为「实际使用潜力」最高的区块链,其在 2022 年 Q1 却累计跌逾 10.74%,收于 3,282 美元,这主要受宏观环境影响,以及以太坊本身未能走出独立行情。

截至 Q1,以太坊的总市值达到了 4,023 亿美元,较年初下降了 7.80%。尽管如此,以太坊的市值还是超过了贵金属钯,以及三星、宝洁、LVMH 等一众国际名企。

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ETH/BTC 的汇率则跌至 0.072,较年初下降了 9.39%。若与 ETH/BTC 在去年 12 月 9 日达到的近期高点 0.088 相比,则跌幅为 18.18%。看来 ETH/BTC 向 0.1 冲击仍然是个需要继续努力的目标。

以太坊的全网算力持续上涨,达到了 960.23 TH/s,较年初增长了 7.32%,同期比特币的算力增幅为 15.75%,这与以太坊即将向 PoS 机制转型有关。

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2. 以太坊月度销毁量走低,年通胀速度下降了 64%

自 EIP-1559 实施以来,截至 Q1,以太坊已经销毁了 204.80 万枚 ETH,约合 67 亿美元。

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若未实施 EIP-1559,以太坊年增发预计是 491.66 万枚,则年通胀率在 4.20%,得益于 EIP-1559,以太坊的年增发降至 178.11 万枚,年通胀率为 1.52%,这意味着 EIP-1559 的实施使得以太坊的通胀速度下降了近 64%。

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其中,以太坊在 2022 年 1 月创下了月度销毁量新高,达到了 39.81 万枚,超过了去年 11 月创下的前高 36.18 万枚,这或与一月 NFT 热潮有关,OpenSea 的交易额在 1 月创下了近 50 亿美元的新高,较前高上涨了 45.21%。

销毁量的增加使得 1 月以太坊的净发行量降到了 2.29 万枚,而 2、3 月份,随着链上活动的下降,以太坊的月净新增量逐渐回升。

其中 3 月的月销毁仅为 11.86 万枚,较 1 月缩水了 70.21%,而月净发行量却达到了 30.09 万枚。

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OpenSea 的 NFT 交易占据了销毁以太坊数量的头把交椅,超过了 23 万枚,Uniswap 紧随其后,销毁了 12.82 万枚,Stablecoin USDT 位居第三,销毁了 9.41 万枚。

format,webp3. 矿工收入环比下降 30%,Gas 价格降至近 8 个月低点

链上活跃度的下降,从矿工收入、手续费和 Gas 费也可一窥。

2022 年 Q1 以太坊矿工的收入为 38.96 亿美元,较去年 Q4 环比下降了 30%,尽管如此,Q1 以太坊矿工收入仍高于 34.87 亿美元的比特币矿工收入。

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我们可以通过 FRM,即「矿工总收入/矿工手续费」来进一步观察手续费收入对矿工收入的影响程度。

在过去的 Q1,以太坊的 FRM 均值为 15.24,即手续费收入仅占到了以太坊矿工收入的 6.56%,而去年全年,FRM 的均值为 6.45,手续费收入占到了以太坊矿工年收入的 15.50%,这意味着链上活动减少,导致矿工的手续费收入骤降。

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比特币 Q1 的 FRM 均值为 89.64,即手续费收入仅占矿工总收入的 1.12%,而去年这一占比为 2.52%,这意味着区块奖励对于比特币现阶段的安全性来说至关重要。

以太坊 Q1 的链上交易手续费为 24.82 亿美元,与去年 Q4 相比,跌幅达到了 42.79%,但与去年 Q1 相比,同比上涨了 48.01%。

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以太坊的 Gas 价格在 Q1 期间持续走低,其日平均 Gas 价格最低跌至 27.16 Gwei,3 月期间的 Gas 价格回落至 2021 年 7 月下旬至 8 月上旬水平。

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4. 2022 值得期待的大事件:ETH 2.0

近期,谷歌趋势数据显示,「以太坊合并(Ethereum Merge)」搜索量创下了历史新高,此外「权益证明(PoS)」、「以太坊 2.0 发布日期」等关键词搜索量在最近也均出现大幅上涨,可见为以太坊网络带来根本性变革的 ETH 2.0(现更名为共识层)着实牵动着市场的心弦。

OKLink 数据显示,ETH 2.0 存款合约地址质押数量已经突破了 1,000 万枚,截至 3 月 31 日,ETH 2.0 收到了 10,989,186 ETH,占到了以太坊流通量的 9.30%。

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在 2022 年 Q1,新增质押数为 2,154,448 ETH,是新增质押数第三高的季度,较去年 Q4 的 1,017,200 枚,环比上升了 111.80%,但同比仅上升了 48.31%,这与去年 Q1 以太坊发展强势,季度涨幅超过了 160% 有关。

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当前已有 346,587 个地址进行了质押,总验证人达到了 341,123 个,Q1 分别新增了 68,350 个和 70,757 个。

从信标链的节点分布来看,据 Eth2 Nodewatch 数据显示,在 9,230 个信标链节点中,美国排名第一,占比达到了 30.59%,德国名列第二,有 17.56% 的节点,法国排在第三,有 9.97% 的节点。

我们在《以太坊信标链上线一周年,哪些信息值得关注》给过 2021 年 12 月 3 日的节点数据,相较于当时,节点的集中程度更高了。

如果不出重大意外导致推迟的话,我们将很快迎来一个在可扩展性、安全性和可持续发展能力大幅升级的以太坊,而去中心化 staking 服务商推出的基于 ETH 2.0 的流动性方案可以运用到 DeFi、NFT 等场景中,既降低了小用户参与的门槛,又解决了流动性的需求,因此质押市场被认为是一个潜力无限的市场。

Lido 和 Rocket Pool 作为一个以太坊 2.0 质押协议平台,能够满足小用户以任意 ETH 参与质押,无需搭建节点即可获得收益的需求。

目前,Lido 的 TVL 已经突破了 180 亿美元,在所有 DeFi 协议中排名第二,近 30 日的总涨幅为 222%,与第一名 Curve 的差距逐渐缩小,而 Rocket Pool 在 ETH 2.0 的验证节点数也已经突破了 1,000 个。

5. 非 EVM 公链加速拥抱 EVM,以太坊 TVL 主导地位持续下降

面对一众「以太坊杀手」的围剿,以太坊成功突围,随着 DeFi Summer 的兴起,其链上生态飞速发展,但受制于高昂的 gas 费和拥堵的网络,运行以太坊 EVM 的低成本公链,如 Polygon、BSC、Fantom 大受欢迎。

而曾经以以太坊挑战者姿态出现的非 EVM 系公链们也竞相推出兼容 EVM 的版本,如 Polkadot 在今年 1 月添加了 Moonbeam;Near 于去年 5 月推出 Aurora;原定于 1 月中旬上线,现或将推迟至 4 月推出的 Cosmos 生态的 EVM 网络 Evmos;以及计划在 Q1 和 Q2 完成主网分阶段发布的 Solana EVM 项目 Neon Labs。

不难发现,这些公链们正在改变其最初的愿景,一方面通过添加 EVM 兼容性,为用户和资产提供了新的入口通道;另一方面,集成一个被广泛接受的标准,也带来了更多的可组合性,加速多链时代的繁荣。

虽然以太坊目前在 DeFi 和 NFT 领域仍然占据着市场的主要份额,但随着挑战者的出现,其份额从去年 5 月开始,正随着时间的推移减少。

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在整个 Q1,以太坊的 TVL 从 62.34% 下降至 55.37%,截至 3 月 31 日,其 TVL 为 1,247.7 亿美元,Terra、Fantom(AC 未发布「退圈」言论前),以及 Near 成了 Q1 以太坊价值外溢的受益者,三者的 TVL 增幅分别达到了 60.32%、46.12% 和 64.29%。

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1)Fantom

Fantom 能有如今的知名度,与 AC 密不可分,其多次在推特上发布与 Fantom 公链相关的内容。受 Curve 现象启发,AC 看到了结合 veToken 和协议拥有流动性模式的潜力,并于今年 1 月在 Fantom 上推出了 Solidly。

为了更好地给 Fantom 引流,AC 表示 Solidly 的原生 Token 无法在公开市场上购买,它将根据 Fantom 公链上的 TVL 分配给排名前 20 的协议。这意味着普通用户需要持有 FTM 以及 FTM 排名前 20 项目的 Token。

受此影响,Fantom 链上的顶级项目开始争夺治理权,TVL 也在此期间迅速飙升。1 月 1 日到 1 月 25 日期间,Fantom 的 TVL 从 49 亿美元攀升到了 128 亿美元,上涨了 161%。

但随着 AC 宣布退出加密领域的消息发酵,Fantom 的 TVL 在 3 日内减少了 33.5 亿美元,跌幅逾 27%。其链上排名前三的项目 Multichain、Solidly、Solidex,TVL 分别跌去了 12%、46% 和 48%。

截至 3 月底,Fantom 网络的独立地址数共计 2,658,320 个,环比增长了 76.94%。而去年同期仅 43,954 个独立地址。

Fantom 近期仍在努力消除 AC 离开所带来的影响,可以看到自 3 月初 AC 退圈后,Fantom 的 TVL 已经下降了 45.57%,3 月底数据为 65.7 亿美元。

2)Cosmos&Terra

受 Web3 和多链趋势的影响,在前一两年一度被打上伪需求的跨链技术或互操作性协议,如 Cosmos,通过不断的技术创新,提升基础设施的同时,大力扶持生态发展,也终于迎来了第二春。

其中,基于 Cosmos 的应用链 Terra,其生态的 Stablecoin UST 的总市值已经突破了 160 亿美元,位居全网第 14 名,一个季度跃升了 8 名。

当前,Cosmos 生态应用链已经初具规模,生态内通过 IBC 链接的应用链网络已经达到了 28 条,市值规模为 850.5 亿美元。

而搭建在 Cosmos 生态上的项目达到了 263 个,涉及基础设施、DeFi、NFT、Web3、社交、隐私、跨链、交易平台等多个细分领域,其中发行了 Token 的 49 个 App 和服务的总市值为 1,694 亿美元。

目前 Cosmos 生态上排名前三的项目分别是 Terra(402.9 亿美元)、TerraUSD(166.1 亿美元)以及 Crypto.com Coin(121.1 亿美元)。

目前而言,Cosmos 上的大部分项目仍处于发展初期,另外,其自身开发的 EVM 兼容中心 Evmos 亟待启动,而它可能会将多链生态系统提升到新的水平,我们后续也会对 Cosmos 生态保持高度的关注。

3)Near

过去一年,Near 一直在有意吸引开发者建设,据悉其是 2021 年开发者增速第三快的智能合约平台,仅次于 Terra 和 Solana。在过去 3 个月,Near 在代码更新方面的频次排名第 16 位。

Near 原生 DeFi TVL 的锁仓量已经超过了 2.2 亿美元,在 Q1 提升了 64.29%,而基于 Near 开发的 EVM 扩容网络 Aurora,其 TVL 在整个 Q1 也增长了 28.38%。

在 Q1 期间,Near 新增账户达到了 3,067,882 个,新增合约数 11,408。

需要一提的是,Near 生态同样存在着发展不平衡的现象,其主网的 DeFi 项目的资金主要集中在 Ref Finance 和 Meta Pool 中。而其近几个月才算有所发展的 EVM 兼容项目,在 TVL(7.87 亿美元)上已经超过了 Near 主网(2.29 亿美元)。

4)Waves

另外,俄罗斯老牌公链 Waves 的 TVL 已经进入了公链排行榜前 10,超过了 45 亿美元。

作为俄罗斯本土最大的区块链网络,Waves 是一个集 Web3.0 应用程序和去中心化解决方案于一体的开放式区块链协议和开发工具集,基于权益证明共识。

其最初的催化剂是围绕着「俄罗斯以太坊」的叙事。在整个俄乌冲突期间,Waves 不仅没有受到影响,反而给出了一份亮眼的成绩。在整个 Q1,Waves 的 TVL 增长了 245.04%,其币价在 Q1 增长了 275%。

Waves 开发者表示,Waves 链的增长并非源于俄乌冲突,而是其公链自身从 1.0 升级至 2.0,在功能上有了极大的改进,包括兼容以太坊 EVM,支持以太坊链上智能合约的一键迁移,由此带来的生态开放,加强了 Waves 与以太坊以及 EVM 兼容链的互动,为其增长带来了新的切口。随着 TVL 的增长,Waves 上的应用也开始吸引更多的流动性和开发者进入。

当然,Waves 生态的不平衡现象也十分突出,TVL 排名第一(Neutrino)和第二(Vires Finance)的项目占到了 Waves TVL 的 67%。

四、DeFi

进入 2022 Q1 以来,考虑到加密圈外部环境的不确定性增加,Crypto 市值总体下降,DeFi 的 TVL 出现下滑,截至 3 月 31 日,DeFi 板块总 TVL 收于 1817.5 亿美元,较 2021 Q4 环比下降 16.4%,远高于比特币 (-1.23%)、以太坊 (-1.17%) 以及 Crypto 整体市值 (-2.27%) 的跌幅。

目前锁仓量排名前三的 DeFi 协议分别是 Curve(195.4 亿美元)、Lido(188.4 亿美元)、Convex Finance(150.5 亿美元),分别占到总 TVL 的 10.8%、10.3% 和 8.3%。

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1. 热门项目:Lido 表现亮眼,Aave V3 做出重要创新

受市场整体行情影响,锁仓量排名前 10 的 DeFi 项目的原生 Token 价格和 TVL 在 2022 Q1 整体出现下跌,它们中只有 Lido 和 2022 年的新项目 Stargate 的 Token 价格上涨,跑赢了以太坊,而锁仓量方面以太坊链整体锁仓量下降了 19.3%,但 Lido、Pancake、Stargate、AnySwap 出现上涨。

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注:*表示 2022 Q1 新上线的项目

接下来,我们将详细了解一下在 2022 Q1 中表现亮眼的项目 Lido 和做出重要创新的 Aave V3。

1)Lido

Lido 是基于 Ethereum 2.0 Beacon Chain 上建造的平台,用户无需锁定 ETH 的同时还可获得质押的奖励,并 11 获得 Token stETH,以参与 DeFi 市场其他的服务。在短短 3 个月内,Lido 以 180.6 亿美元的 总锁仓量 (TVL) 创下历史新高,并超越 AAVE、Convex Finance 等协议,在 DeFi 项目中位居第二,直逼 Curve。

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Lido 之所以能够脱颖而出,主要归功于以下四个特点:

(a)以太坊 2.0 临近,灵活的投资方式

随着以太坊 2.0 的临近,ETH 2.0 质押的 ETH 总量上升明显。2022 Q1 期间,质押总量上升了近 20%。得益于此,对参与 ETH2.0 散户友好的 Lido 从中分得了一杯羹。

用户想独立参与 Ethereum 2.0 的质押,需要质押 32 个整数倍的 ETH,这对于散户来说,非常不友好。而 Lido 在质押数量上就比较人性化,用户质押任意数量的 ETH 就可以参与 Ethereum 2.0。

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(b)支持更多公链

Lido 通过支持 Ethereum 2.0、Terra、Solana 和 Kusama 这 4 条公链可整合很多的头部协议,并发行对应公链 Token 衍生品为权益持有者的资产提供流动性。

(c)灵活的退出机制

由于 stETH-ETH 流动性池子的深度较好,且滑点较少,所以在 Lido 中可以较低成本地把原本生息的 stETH 资产凭证转为流动性 (ETH)。

(d)Staking+DeFi 双重收益

用户无需锁定 ETH,同时还可获得质押的奖励,并 11 获得 Token stETH,再用 stETH 参与到其他 DeFi 协议(如 Curve、AAVE 和 Convex Finance)赚取更多的收益。

2)Aave V3

Aave 作为 DeFi 领域内的老牌项目,一直有其独特的亮点,其一就是「闪电贷款」,这是 DeFi 领域的第一个无抵押贷款选项,并且允许用户使用 20 种加密资产进行借款和贷款,给予了用户更多的选择;其二是通过 Aave 借款,用户可以交替使用固定利率和可变利率。

Aave 于 3 月 16 日推出 V3 升级,主要集中于用户体验、风险管理和资本效率等方面进行改进,以巩固 Aave 的领先优势。

Aave V3 最大的创新点在于:(a)上线 Portals 功能以实现跨链互操作性,通过接入第三方跨链桥实现跨链借贷,便捷有效地整合不同链上的流动性;(b)上线了 eMode 高效模式,针对价格强相关的资产可降低抵押率,提升资产效率;(c)引入隔离市场,便于新的抵押品上线,实现降低进入门槛的同时,进行风险隔离;(d)针对清算、治理、gas 优化、多 token 激励等方面引入新功能。

这次 V3 升级在 Avalanche、Ethereum 和 Polygon 部署外,Aave 还在 Arbitrum、Fantom、Harmony 和 Optimism 4 个不同的区块链上推出。自 V3 升级以来,DeFi 借贷协议 Aave 的治理 Token AAVE 上涨了 65%,总锁仓量(TVL)增长了 15.3%。

format,webp2. Layer 2:逆势上涨

据统计,2022Q1,layer 2 总 TVL 从 57.7 亿美元增长到 73.1 亿美元,涨幅为 26.6%。相比 DeFi 锁仓量整体的颓势,Layer2 呈现出了逆势上涨的态势。Layer 2 的快速增长与资本涌入、背后的技术方案调整有着密切的关系。

目前主要有四种技术方案:Optimistic Rollup、ZK Rollup、Plasma、Validium。其中,ZK Rollup 是被最多项目采纳的扩容方案,而 Optimistic Rollup 是最被资金青睐的。

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3. 跨链桥

随着越来越多新公链的上线,用户进行资产跨链的需求也同步增长。如何能够快速、安全且低成本地将 Token 从一个区块链转移到另一个区块链,这种最基础也是最重要的功能需求就可以通过桥来满足。

顾名思义,跨链桥是允许将 Token 或任意数据从一个链传输到另一个链的而建立的连结,从而实现网络之间的互操作,而资产跨链本质上是跨越不同记账体系的价值转移过程。

跨链机制主要分为锁定铸造模式、双向资金池模式和综合模式。细分领域跨链的不同点主要在于验证逻辑、共识机制、去中心化程度不同。

1)锁定铸造模式

锁定铸造模式也被称作 burn&mint 模式——跨链桥在原链锁定资产,并在转入链发行原链资产的「可赎回凭证」,也就是跨链资产,进而完成资产价值的跨链转移。这种跨链桥也往往由新链官方支持或直接开发,因此这类桥也常常被称为官方桥。

Wormhole 已成为 Solana 生态中主要的跨链桥,并已将业务扩展到除以太坊、Solana 之外的 Terra、BSC 链等。它依靠一组受信任的验证者来确保锁定在原链上的资产和目标链上的封装资产相匹配,也就是我们所说的锁定铸造模式。但由于跨链后生成的是 Wormhole 封装的资产,而非 Solana 原生资产,中心化程度高,存在一定安全隐患。

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2)双向资金池模式

第三方(承兑商)桥选择预先在桥的两侧设立资金池,一侧汇集大量原链的原始资产,一侧汇集已经由官方桥发行好的跨链资产。

用户在通过第三方桥进行跨链的时候,只需要在一侧存入原始资产,并在另一侧直接取出已经提前由官方桥铸造好的跨链资产,便可以即时的完成跨链工作。这种模式主要是为了绕开锁定铸造的过程,提升跨链的效率。

由跨链互操作协议开发团队 LayerZero Labs 开发的 Stargate 就属于双向资金池模式,它提供「原生资产的统一流动性池」,将资金效率最大化。与针对特定网络、特定交易对采用独立、分割的流动性池不同,Stargate 在各个链之间共享流动性,所有链共享访问对方链的流动性。

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3)综合模式

综合模式就是同时兼容了双向资金池模式和锁定铸造模式。如,去中心化的资产跨链桥 Multichain(原 Anyswap),先利用流动池兑换成 anyToken,Router 合约通过锁定铸造将 anyToken 跨链到目标链上后,最后将目标链上 Mint 的 anyToken 兑换成目标链上的原生资产,实现跨链。

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然而,随着跨链资产量级越来越大,在跨链桥发生安全的事件层出不穷:Ronin 被盗 6.24 亿美元、Poly Network 被盗 6.11 亿美元、Wormhole 被盗 3.26 亿美元等等。可见,在单个跨链桥合约里存放巨额财富并非是一个优质的解决方案,不仅会出现单点故障,而且还为目标链引入了极大的风险。

五、NFT

1. NFT 季度交易额创历史新高

2022 年 Q1 的 NFT 总交易额有了显著的增长,达到了 113.97 亿美元,较去年 Q4 的 81.43 亿美元,环比上升了近 40%,与去年 Q1 的 5.05 亿美元相比,同比涨幅达到了 2,156%。

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在过去 3 个月的时间里,NFT 的日均交易单价为 1,785 美元,环比和同比分别下降了 26% 和 48%。在日均交易笔数方面,今年 Q1 的 NFT 交易活动频频,平均每日达到了 70,569 笔,较 Q4 增加了 83%,同比涨幅更是达到了惊人的 3,178%。

2. Top 20 NFT 概览

OKLink NFT 排行榜数据显示,Bored Ape Yacht Club(BAYC)以 5.67 亿美元的季度交易额,位居榜首,紧随其后的也是 Yuga Labs 系的 IP——Mutant Ape Yacht Club(MAYC),总交易额为 4.30 亿美元。

带着亚洲血统的二次元风 PFP Azuki,作为 1 月 12 日新上线的项目,在欧美潮牌大火后,成功弥补了市场上东方美学风格缺失的空白,跃升至排行榜第三的位置,季度交易量达到了 4.21 亿美元。

NFT 老牌项目 CryptoPunks,以 2.99 亿美元的总交易额排名第四。CLONE X 是耐克旗下潮牌 RTFKT 发型的首个 NFT 虚拟形象项目,其以 2.96 亿美元的季度交易额排名第五。

在 2022 Q1 NFT Top 20 榜单里,有 7 个项目属于是 2022 年 Q1 新发售的项目,占比达到了 35%。7 个项目中发售最早的是 PhantaBear,于 2022 年 1 月 1 日推出,最晚的是 Invisible Friends,它的 mint 时间是 2 月 23 日。

基于 OKLink 的 NFT 日均价数据,我们发现,日均价环比较 2021 年 12 月 31 日(若是 2022 年 Q1 新上项目,则取有日均价后的首日)上涨前五的分别是 mfers(2,772%)、Azuki(1,019%)、Creepz Genesis(515%)、NFT Worlds(466%)以及 CLONE X(334%),日均价涨幅为负的则有 7 个项目。

format,webp3. 热门项目

1)Bored Ape Yacht Club 继续引领潮流

整个一季度,Yuga Labs 的明星项目 BAYC 的成交均价从横盘状态转为上涨,从 BAYC 发售至今,其 Web 3.0「猿宇宙」经历了三次阶段性的变化。

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第一次是「变异猿」MAYC 的推出。官方着手创造了 2 万只变异猿,其中 1 万只空投给 BAYC 的持有者,另外 1 万只则被设计成引入新人进入无聊猿生态系统的机制。

第二次是 BAYC 母公司 Yuga Labs 宣布收购 CryptoPunks 和 Meebits IP 和部分 NFT。CryptoPunks 作为 NFT 届的 OG,有着其独特的历史地位,Yuga Labs 此举也是成功将「劲敌」收入囊中,进一步扩大自己的王国。

第三次则是推出$APE。毕竟猿猴们的价格对于普通用户而言过于高昂,碎片化的 NFT 容易与实际价格脱钩,若是市场参与者对猿猴们的后续发展看好,可以选择买入$APE,他们也可以通过$APE 进入猿猴社区,实现与项目共成长、同获益的目标。

另外,Yuga Labs 计划今年开启虚拟土地销售,并推出游戏 MetaRPG,共同构建 Yuga Labs 的元宇宙计划,$APE 也将在其中充当介质。

从 BAYC,到 BAKC、MAYC,再到 Benji Bananas 这种 P2E 游戏的部署,Yuga labs 已经初步完成了从简单的 PFP 向更为复杂的生态治理的过渡。相比于期待 Web 2.0 的文化、潮流巨头的入场以改变现状,Yuga Labs 让我们看到了原生加密文化的潜力和力量,以及自始至终深耕社区所形成的强大凝聚力。

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BAYC 名人持有者一览,Yuga Labs Deck

2)Azuki 空投新 NFT

Azuki 虽然是 1 月 12 日新上线的项目,但其 Q1 的交易额就达到了 4.21 亿美元,位列 OKLink NFT 交易排行榜第三名,被誉为是「东方的无聊猿」。自上线以来,Azuki 的地板价也是一路攀升至 3 月 31 日的 18.48 ETH,距离 Mint 时的 1 ETH,上涨了 1,748%。

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Azuki 有着明显的日系风格,其背后强大的美术团队将几乎所有动漫爱好者喜爱的动漫角色元素都融入进了 Azuki,它的横空出世打破了欧美潮牌的垄断,弥补了 NFT 市场上亚洲美学的空白。

Azuki 的目标是「基于 Azuki 社区的共建,创建最大的去中心化元宇宙品牌,并由社区为主体来打造、拥有」,因此其计划以潮牌为核心推出时尚休闲服饰、Azuki 3D,以及受众更广的 Azuki 游戏。

基于 Azuki 的元宇宙目标,官方于 3 月 31 日空投了 Beanz Official(原 Something Official)NFT 系列,其地板价已经涨至 3.15 ETH,24 小时交易量为 3,245 ETH,跃升至 OpenSea 第一。

截至 4 月 5 日,4,812 个 Azuki 的持有者持有 17,208 个 Beanz Official NFT,这个比例已经超出了官方在空投时设定的一个 Azuki 获得 2 个空投的比例,不论是 Azuki 的大户持续屯货 Beanz,还是早已青睐这只蓝筹的 Web3 玩家获得并持有,可见市场对于 Beanz 和 Azuki 的持续看好。

3)GameFi+SocialFi=STEPN?

STEPN 是一款融合了 GameFi 和 SocialFi 元素的应用,其 Move to Earn(运动赚钱)的模式迅速揽获了一大批圈内外的用户。

STEPN 的爆火离不开先发优势和价格暴涨。从 Play to Earn 的 Axie,到 Write to Earn 的 Monaco,再到 Move to Earn 的 STEPN,虽然内里并无本质区别,但切换赛道的形式总是能带来新鲜感,并在短时间内吸引到大量眼球。

与 Axie Infinity 一样,STEPN 也同样拥有两种 Token ,应用内置 Token GST 和治理 Token GMT。GST 无限供应,主要通过玩家在单人或后台模式下运动时产生;GMT 总量 60 亿枚,在运动鞋达到最高等级(30 级)后,玩家可以获得。入场需先花费 SOL 买 NFT,再由 NFT 产出 GST。

拉盘是最好的宣传方式,STEPN 的治理 Token GMT 的暴涨,也是 STEPN 爆火的助推器。从上线交易平台的 0.14 美元开始,GMT 一路飙升至 3 月 31 日的 2.04 美元,涨幅达到了 1,357%,总市值近 12 亿美元。另外,其背后强大的投资方,如红杉资本、Alameda Research 等也是众多投资者跑步入场的原因。

官方 App 总下载量已突破 100 万,每日 NFT 交易量超过 1,000 万美元。另据 STEPN 官方披露,Q1 总交易额约 4.46 亿美元,盈利超 2,600 万美元,所得利润将用于二级市场回购并销毁 GMT,为避免价格波动,预计这一过程将耗时 1 个月。


4. OpenSea 仍是龙头,但新晋挑战者来势汹汹

OpenSea 在 2022 年的第一个月,创下了月度近 50 亿美元的交易额,超过了去年 8 月 34 亿美元的前高,月交易用户数突破了 54 万人,同样创下了历史新高。

虽然 2 月不如 1 月,仅达成了近 36 亿美元的交易额,但该月仍创造了仅次于 1 月的历史次高记录。而到了 3 月初期,世界动荡的局势开始传导至 NFT 市场,其交易量骤减至 24.89 亿美元,较 1 月下降了 50%。

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1 月 10 日,LooksRare 上线,以治理 Token  LOOKS 和交易手续费为诱饵,向 OpenSea 发起用户和交易争夺战。1 月 LooksRare 的交易额达到了 111.02 亿美元,占全球主流 NFT 市场 65%,但其交易量却不足 OpenSea 的 2%。

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另外从交易用户数来看,OpenSea 的月交易用户数在 1 月突破了 54 万人,而 LooksRare 则是仅 4.03 万人,是 OpenSea 的 8%。

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由于 LooksRare 对购买符合条件的 NFT 的交易者,给予$LOOKS 奖励,即所谓的「交易挖矿」,因此这最终演变成了是一场「清洗交易」的游戏。这点从交易额和交易用户数的对比就可以看出来,人均交易额虚高,这也是 LooksRare 存在虚假繁荣的特征。

随着市场扩张进入白热化,LooksRare 对 OpenSea 的吸血鬼交易虽然引爆了市场,但其团队后期的套现行为引起了舆论关注,并且刷量行为也导致了反噬,这直接反映在了$LOOKS 价格上。

从 NFT 主流平台的市场份额变化也能看到这一趋势,去年 10 月-12 月期间,OpenSea 的交易额一直占据着主流交易平台 90% 以上的份额,但自今年 1 月开始,因 LooksRare 的出现,OpenSea 的市场占比迅速下滑到了 40% 以下,不过 2 月和 3 月,由于新晋挑战者问题不断,再加上市场逐渐低迷,OpenSea 在 3 月收复了部分失地,其交易额又占据了 50% 以上的市场份额。

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2 月的时候,另一 NFT 交易平台 X2Y2 诞生,其摒弃了「交易挖矿」,取而代之的是「上架即挖矿」的概念。截至 3 月 31 日,X2Y2 的总交易量为 2,596 万美元,与 OpenSea 和 LooksRare 差距较大。

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自 2 月 16 日起至 3 月 31 日,X2Y2 的日均交易用户数为 796 人,LooksRare 为 1,050 人,OpenSea 则是 55,514 人。可见,X2Y2 当前仍处于低位挑战者的姿态,短期内并未对 OpenSea 构成威胁,大部分用户仍是以 OpenSea 为首选平台,但对于同样是新平台的 LooksRare,X2Y2 则是产生了一定的影响。

不过仅在 2022 年 Q1,OpenSea 就面临 2 名来势汹汹的挑战者,想必在接下来的季度,会有更多竞争者想要从这一巨头手中争夺部分市场份额,而 NFT 市场竞争的格局也将出现激变。

· 热潮下的新趋势——NFT 聚合器

OpenSea 和 LooksRare 一次只允许用户购买一个 NFT,如果用户想大量购买某些优质项目,则需要逐一下单,这意味着「扫货」是一件非常繁琐的事情。

如果你想购买 100 个 NFT,则需执行 100 次交易,不仅会消耗大量 Gas,交易速度也很慢,另外一旦有心人士发现了你的扫货举动,也可能在这一过程中「截胡」你看好的标的。

随着新晋 NFT 交易平台的诞生,NFT 市场也出现了分流,如何能一次在多个平台购买多个 NFT 已经成了市场的强需求,由此 NFT 聚合器应运而生,其中 Gem 和 Genie 是目前两个领先的聚合平台。

总体而言,GEM 更符合 NFT 交易平台的特性,它聚合了 OpenSea、Larva Labs 的 CryptoPunks 市场、Rarible、LooksRare、NFTX、NFT20 平台,用户可以根据交易额、交易额变化以及地板价浏览 NFT 系列,可以查看更具体的数据,如实时买卖、铸造活动、大户持仓、持有分布等,还可以获得优于单一 NFT 平台的体验,如不收取平台费用,最高节省 39% 的 Gas 费,将意向 NFT 添加至购物车一并结账等。

从更新速度来看,Gem 会适当参考用户在官网上提出的请求和反馈迭代产品,例如批量销售 NFT、安全模式(保护用户免于因交易失败而损失的金钱)、扫货模式、稀有度等已经上线,目前正在执行添加「转让」功能、铸造价格等。

相比之下,Genie 不能查看整个 NFT 市场,也未能展示 NFT 的基本数据,使用 Genie 时,仍需时不时查看其他 NFT 市场的数据。Genie 主打的是 NFT 批量出售和购买功能,目前支持的平台有 5 家,分别是 OpenSea、Larva Labs 的 CryptoPunks 市场、Rarible,以及 NFTX 和 NFT20,比 Gem 少一家。

尽管 Gem 的推出时间较 Genie 晚,但 Gem 的交易额已经肉眼可见地高于 Genie。Gem 的交易额为 5.06 亿美元,Genie 则是 3.76 亿美元。

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另外,Gem 的单日新用户数也在 1 月推出后逐步增加,自 2 月开始,其用户数量始终高于 Genie。

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近期的链上数据显示,大户们也偏向于使用 Gem 集中购买 NFT,如匿名买家斥资 235 ETH 在 Gem 平台购入 10 枚 MAYC 系列 NFT,神鱼通过 Gem 平台以 374.9 ETH 的价格集中购买了 20 枚 Azuki NFT……

六、展望

在包括美联储主席鲍威尔等多名联储高官「放风」后,美联储的三月会议纪要也释放了未来更适合一次加息 50 个基点的强烈鹰派信号。

此外,本次缩表速度会比上次缩表快,可能最早 5 月开始缩表、拟每月最多缩减 600 亿美元美债、350 亿美元 MBS,为一年内缩表 1.1 万亿美元铺路。

外加美国对俄罗斯新一轮的制裁,可能会致使包括数字货币在内的全球金融市场在未来数月内呈现出震荡态势,以消化「加息、缩表+制裁」带来的影响。

在链上数据方面也得到了体现:3 月末以来交易平台 Stablecoin 出现净流出趋势,说明币圈投资者已经对利空消息做出了预判。

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异构链竞争激励,以太坊为主、多链生态并行已成定局,不仅仅是 DeFi、GameFi、NFT 等。为此,跨链桥作为价值流动的载体,必然是市场刚需,虽然目前而言尚未有最优的解决方案,跨链互通依旧面临着不可能三角——即拓展性、安全性和去中心化程度,但我们坚信将持续涌现出更多优秀的项目,包括 IBC、Stargate、及未发布的 Chainlink CCIP 等或许都值得期待。

目前 DEX、Lending 等 DeFi 协议仅仅做到多链部署,但本质上不同链之间的流动性、资金池是割裂的,后续更期待能看到跨链组合型玩法,跨链 dex、跨链借贷等等,朝着资金效率、用户体验方向上优化,用户不再需要在不同 RPC 中来回切换。我们认为 AAVE V3(跨链借贷)是一次突破性的尝试。

除了跨链、互操作性拓展外,我们预期未来 DeFi 的创新点可能在衍生品赛道。现货交易已经基本上较为完善,以 AMM 为主、订单簿模式为辅,配合 Dex 聚合器,形成了稳定的三足鼎立,但作为 Finance 中不可或缺的重要组成部分——衍生品,目前仅以 dYdX、Perpetual 合约为主的,其他结构化产品,如 Ribbon Finance、Friktion 等还较为小众,规模有待进一步提升。

七、OKLinK 重要产品进展

1. 浏览器

1)上线 BSC 浏览器,支持搜索、区块、地址、BEP20/721/1155 Token ,支持合约认证;

2)上线 USDT 合浏览器,支持 ETH、TRX、Omni 三条链;

3)上线地址多维度标签展示,用户可以一键了解地址所属实体,是否有风险,持仓交易等情况,更方便用户阅读链上交易;

4)上线 ETH 浏览器地址详情页的 Transaction Action,方便用户直接读取交易信息;

5)ETH、OEC、BSC 浏览器支持一键添加链/ Token 至 MetaMask、MetaX;

6)ETH、OEC、BSC 浏览器 Token 详情页已实现解析并展示 NFT 存储方式。

2. 链上大师

1)推出【工作台】功能,在数据服务上实现了从封闭打开放,从「只读」到「可读写」的突破。借助【工作台】,用户既可以通过对已有指标进行函数计算,创建无数个适用于个人理念的指标来实现价值发现,也可以创建图表,将现有的多个指标进行横向对比,发现不同指标的相互关系和市场影响;

2)升级【自定义看板】功能,独立建立符合个人数据需求和分析习惯的数据看板,节省了用户查找数据指标的时间,每次打开欧科云链链上大师的【自定义看板】,用户都将看到关注指标的最新实时数据;

3)上线了【数据播报】功能,通过 7*24 小时不间断推送链上数据,成为用户的「链上警报器」,极大地节省了用户的时间和精力,帮助用户在第一时间把握链上异动、捕捉市场动态;

4)上线 79 个新指标,现已覆盖独立指标类型 133 个,覆盖 6 条公链。

3. 链上天眼

链上天眼 Pro2.0 于 1 月 10 日重磅上线,针对区块链犯罪的「四大难点」,链上天眼 Pro2.0 实现了「三大创新突破」。

技术创新——首次融合区块链+大数据技术,整合上百亿条链上地址和交易记录,运用机器学习、数据建模、相似度算法、特征工程等关键技术,以科技创新为民警带来可靠数据信息,大幅节省时间和警力成本;功能创新——打造链上数据监控、分析、穿透和治理的一体化服务,实现了「数据可视化」、「24 小时实时监控」、「智能化分析研判」、「一键式调证服务」、「资料库」等功能,极大降低了民警应对数字货币案件时的侦办难度,帮助民警快速上手解决相关案件;侦查创新——总结 1.0 版本的实战经验,链上天眼 Pro2.0 结合了此前数百起案件的分析研判经验,融合技侦战法与区块链大数据,精准追踪「涉案地址」、「交易特征」等信息,让数据发出专业声音,实现了数字货币案件的智能化追踪、一站式分析和取证研判。

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